周期股弱者恒弱 翻身需等两契机

2013-05-15 09:55:00    作者:   来源:经济参考报  我要评论

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[提要] 重成长轻周期的结构性偏好在春节后逐步形成,二季度以来,年报与一季报的披露以及经济数据验证复苏的乏力,将这一偏好推向高潮。4月以来,创业板指数跑赢上证指数近15个百分点,充分反映出投资者追逐成长股的热情高涨。相比之下,传统周期股乏人问津,投资者期待的风格转换也迟迟不能到来。分析人士认为,周期股若想咸鱼翻身,需等待两个契机:一是经济数据向好,复苏力度增强;二是成长股估值回归,资金偏好暂时转向。
   重成长轻周期的结构性偏好在春节后逐步形成,二季度以来,年报与一季报的披露以及经济数据验证复苏的乏力,将这一偏好推向高潮。4月以来,创业板指数跑赢上证指数近15个百分点,充分反映出投资者追逐成长股的热情高涨。相比之下,传统周期股乏人问津,投资者期待的风格转换也迟迟不能到来。分析人士认为,周期股若想咸鱼翻身,需等待两个契机:一是经济数据向好,复苏力度增强;二是成长股估值回归,资金偏好暂时转向。

   周期股弱者恒弱

   二季度以来,成长股强者恒强,周期股却落得个冷冷清清。按流通市值加权计算,化工、采掘、有色金属、交通运输、黑色金属等典型的周期行业二季度出现下跌,均跑输上证指数。信息服务、信息设备、电子等新兴行业板块则录得大幅上涨。从个股来看,近期创出历史新低的股票,也大都属于传统周期性行业。

   而从基本面和市场表现来看,周期板块中也可分为两类,一类是地产产业链上的行业板块,包括建筑建材、房地产、家电等;另一类则是非地产相关的行业板块,如采掘、化工等。由于目前经济复苏集中在地产产业链上,因此前面一类股票的股价表现在全体周期股中相对强势,而后者则难以吸引资金关注。

   分析人士指出,造成春节之后的行情中成长股和周期股明显分化的原因主要有二:首先是这一期间上市公司2012年年报及一季报陆续披露,传统周期股的业绩表现并不令投资者满意。统计显示,两市典型的周期类股票2012年净利润同比大幅下滑20.63%,而今年一季度则同比下滑3.73%。这大大降低了场内资金对于周期股的吸引力,对股价表现形成明显压制。

   其次,从2月起的一系列经济数据持续验证了经济复苏力度不大,这令投资者对于周期股的盈利能力感到担忧。从PMI数据上看,今年1月、2月的PMI数据连续回落,结束了自去年8月以来的回升势头,如果说这在很大程度上由工业淡季引发,那么4月PMI较3月回落0.3个百分点,则显示出旺季不旺,这令经济复苏前景重新黯淡。PPI自2月起连续3个月回落,同样说明中上游行业仍面临通缩的困境;而前4月固定资产投资同比增加20.6%,增速较前3月回落0.3的百分点,则反映出投资正在减速。

   “翻身”需待两契机

   从上述考虑出发,当前表现疲软的周期股若想翻身,需要等待两个契机。

   一是经济复苏势头重新向上,市场对周期股盈利预期改善。目前有分析认为,3月份以来PMI、PPI等数据下滑,反映了经济正在二次探底,重拾升势指日可待。不过这一假设需要数据验证,在4月数据回升落空之后,投资者将把希望寄托在5、6月乃至三季度。可以预期的是,未来任何数据转暖的情况都有可能引发周期股向上,但在经济增速长期放缓的大趋势下,这种反弹的趋势性并不乐观。

   二是成长股的成长性被证伪,导致资金流入估值相对较低的周期股。上市公司二季报告可能是引发成长股估值回归的导火索,有分析认为为在宏观经济疲软的情况下,即便是新兴产业的需求也将受到拖累,成长股业绩下滑最早将出现在今年二季度。当然,成长股估值回归的过程也可能自发产生,这一过程中成长与周期相对强弱也将暂时改变。

   市场人士指出,从目前来看周期股“翻身”的确定性不强,因此主力资金可能采取“右侧”交易的策略,即“看数据投资”,因此投资者不妨等待每月数据公布后再考虑风格转换的可能性。此外,周期行业中也会出现优质公司,因此也需要跟踪上市公司经营数据,以发掘超越行业平均水平的绩优股。

都镇强
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