长城人寿年度披露报告深度解读 筑底反弹初露端倪

　　4月30日是非上市保险公司集中披露年度报告的时间节点，在这场保险行业集中大比拼中，寿险公司几家欢乐几家愁，其中长城人寿作为中型寿险公司生力军，提前布局战略转型，能否在2018年寻觅出新的发展格局呢?下面我们来深度分析下长城人寿的这份年度报告。

　　首先我们看到，长城人寿在2017年顺利完成50亿元增资，资本实力大幅提高，跃居中型寿险公司阵营。2017年长城人寿实际资本89.17亿元，核心资本86.93亿元，综合偿付能力充足率213.25%，核心偿付能力充足率207.89%，且四季度末风险综合评级为A,已位于行业前列。但不得不关注的是财务会计信息中净利润为-7.23亿元，综合收益-3.19亿元，其他综合收益的税后净额4.04亿元。从这条数据看，长城人寿还是不遮不挡地主动公开了自己的净利润状况，表现出了一个中型保险公司的担当。然而这组数据是否可以简单的理解为净利润亏损进一步扩大呢?下面我们从专业财务角度分析现阶段的长城人寿经营状况。

　　据悉，长城人寿2017年净亏损的主要原因是历史金融资产计提减值3.3亿元。而实际从综合收益上看，长城人寿2017年综合收益为-3.19亿元，较上年度实现大幅减亏4.79亿元，表明公司2017年经营转型成效良好。长城人寿似乎正在经历战略转型中的阵痛期，净利润亏损已显然到达尾声，呈现触底反弹趋势。

　　同时财务报表中显示，2017年长城人寿原保费收入50.78亿元，同比增长59%。全年实现新业务价值2.99亿元，同比增长50%，内含价值达到93.58亿元，较上年末的39.39亿元增长138%。从保费收入结构看，长城人寿趸交业务保费收入5.6亿元，首年期缴保费收入18.8亿元，占新单保费收入的77%，续期保费收入26.3亿元，占保费收入的52%。另外，寿险公司生存的关键业务指标“续期保费”，同比增长20%以上，并且13个月保费继续率均在90%以上，整体保费收入结构较为平衡，业务价值明显提升，位于行业领先水平，扭亏为盈的态势初露端倪。

　　截至2017年末，长城人寿总资产规模高达398亿元，较2016年的344亿元增加了54亿元。据公司内部高层人士反馈，自2014年至今，公司年保费规模始终控制在百亿平台区间，也正是得益于此前并未疯狂盲目跟进“万能险”的高危列车，随着监管对中短期“万能险”的叫停，产品回归“保险性保”的情况下，长城人寿以最快速度、最小损失调整优化产品线结构，迅速转型提高内含价值，未来续期保费收入持续增长可期，可见追求产品高内涵价值是长期生存之道，像长城人寿这类国企背景的寿险公司，稳扎稳打才是关键。

　　回顾全年，长城人寿似乎在战略转型上并不轻松，2017年年底因一款历史产品提高了对客户退保给付的现金价值，收到关于产品方面的监管函。此次年报披露时间距离产品申报解禁只剩不到一个月，据长城人寿高层人士反馈，公司内部高度重视产品整改，充分利用六个月整改时间窗口，健全产品体系结构，加大对新产品研发储备，将在五月底向客户及监管交出满意的产品方案，用更多优质的保障类产品回馈社会。另外，记者了解到，长城人寿迎来以白力董事长为核心的新一届领导班子后，制定了新的五年战略规划。另外，以国资为背景的大股东展现了对长城人寿未来发展的十足信心，去年曾一次性增资50亿元。

　　据了解，长城人寿现有个险、银保、经代、团险渠道，但中型寿险公司在渠道队伍、网点建设、费用预算等方面与大型寿险公司相比优势并不明显，只有比拼服务质量及后援效率等软实力才能体现企业价值，我们观察到长城人寿在加强对用户的关怀上，针对不同的客户需求提供了多样化的附加值服务，在可持续发展道路上已迈出了脚步。

　　从报告中可以看出，长城人寿前些年资产主要配置于固定类和权益类，据公司高层人士介绍，下一步工作将投资收益较高的优质“业绩垫”项目，稳定收益来源。据了解，长城人寿旗下拥有控股子公司长城财富资产管理股份有限公司，该公司是全国24家综合性保险资产管理公司之一，为长城人寿提供了得天独厚的投资优势，在近几年保险资产负债管理趋严的大势下，强有力的投资端可以说是长城人寿转亏为盈的一把利器，这也是寿险公司具备投资牌照的先天优势。

　　综合分析可以看出，长城人寿实施战略转型，采取弹性保费规模战略，不冒然激进，强调规模、价值和利润平衡发展，加大价值类业务发展力度，规模类业务视市场情况实施弹性策略，经营业绩筑底反弹趋势似乎已初露端倪。